期权期货投资综述

在个人理财领域中，有两个投资手段是被公认的：一个是持续投资，以长期制胜；另外一个则是对冲风险，左右逢源。如果说长期投资是一种理财方法的话，那麽，对冲风险则要靠理财工具，而这个理财工具就是期权。例如，大家都熟悉的保险，其本身就是一种期权。保险的本质就是人们向保险公司支付一定的保险费，以取得在遇到相关损失时获得事先确定好的协定价格，也就是赔偿费用。如果没有发生损失，人们所损失的最多只是保险费，一旦发生损失，则可以弥补损失。这就是期权。期权和期货是为数不多的、能在相对短时间内以小资金博取超高利润的投资品种之一。

什麽是期权和期货？

期权（Option），是一种选择权，指是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。它是在期货的基础上産生的一种金融工具，给予买方（或持有者）购买或出售标的资産(underlying asset)的权利。期权的持有者可以在该项期权规定的时间内选择买或不买、卖或不卖的权利，他可以实施该权利，也可以放弃该权利，而期权的出卖者则只负有期权合约规定的义务。

期货(Futures)是包含金融工具或未来交割实物商品销售（一般在商品交易所进行）的金融合约。期货合约对一种指数或商品在未来某一日期的价值，是一种跨越时间的交易方式。买卖双方透过签订标准化合约（期货合约），同意按指定的时间、价格与其他交易条件，交收指定数量的现货。通常期货集中在期货交易所进行买卖，但亦有部分期货合约可透过柜台交易﹝OTC，Over the Counter﹞进行买卖。

投资期权期货的好处

1. 回报时间短：如果你在寻找短期内可以获得回报的投资机会，期权期货可能是一个好选择。有的股票和债券需要长达数年的投资，但是衍生品可能只需要几天、几周、或者几个月。由于回报周期较短，期权期货是一种入市的好方法，也是混合短期和长期投资的好选择。如果你的投资组合里有长期的项目，例如某些股票，但你需要马上能够得到回报的话，期权期货可以是一种选择。当然，要从期权期货交易中获得回报同样也要求投资者仔细的研究和考虑。

2. 回报率高：由于借用杠杆，期权期货可以提供更大的成本效益。

3. 可用于对冲风险：期权期货交易往往与现货交易结合起来使用，通过对衝交易，在仅仅损失了交易金的同时，可能获得巨大的收益。

4. 流动性佳：期权期货交易中未实现的账面赢利可以直接用于交易，而无须先将账面赢利兑现。相比之下，股票、债券、不动产的账面赢利就不能直接用于交易。

5. 无论经济处于何种状况都有盈利机会：做多和做空同样容易，价格涨跌都有赢利机会。

投资期权期货的坏处

1. 风险巨大：期货由于实行保证金制、追加保证金制和到期强行平仓的限制，从而使其更具有高报酬、高风险的特点，在某种意义上讲，期货可以使你一夜暴富，也可能使你顷刻间一贫如洗，投资者要慎重投资。

2. 期权期货交易存在时间制约：股票交易无时间限制，如果被套可以长期平仓，而期货必须到期交割，否则交易所将强行平仓或以实物交割。

期权和期货的历史

期权交易起始于十八世纪后期的美国和欧洲市场。由于制度不健全等因素影响，期权交易的发展一直受到抑制。期权交易不具有普遍性，不便于转让，市场的流动性受到了很大限制，对市场公平性的顾虑，也使得市场无法迅速吸引到更多的参与者。直到1973年4月26日芝加哥期权交易所（CBOE）开张，进行统一化和标准化的期权合约买卖，上述问题才得到解决。期权合约的有关条款，包括合约量、到期日、敲定价等都逐渐标准化。迄今，全美所有交易所内有2500多只股票和60余种股票指数开设相应的期权交易。之后，美国商品期货交易委员会放松了对期权交易的限制，有意识地推出商品期权交易和金融期权交易。目前，期权交易所现在已经遍布全世界，其中芝加哥期权交易所是世界上最大的期权交易所。

最初的期货交易是从现货远期交易发展而来，当时双方口头承诺在某一时间交收一定数量的商品，后来随著交易范围的扩大，口头承诺逐渐被买卖契约代替。这种契约行为日益复杂化，需要有中间人担保，以便监督买卖双方按期交货和付款，于是便出现了1571年伦敦开设的世界第一家商品远期合同交易所———皇家交易所。为了适应商品经济的不断发展，1848年，82位商人发起组织了芝加哥期货交易所（CBOT），目的是改进运输与储存条件，为会员提供信息；1851年芝加哥期货交易所引进远期合同；1865年芝加哥谷物交易所推出了一种被称为“期货合约”的标准化协议，取代原先沿用的远期合同。使用这种标准化合约，允许合约转手买卖，并逐步完善了保证金制度，于是一种专门买卖标准化合约的期货市场形成了，期货成为投资者的一种投资理财工具。1882年交易所允许以对衝方式免除履约责任，增加了期货交易的流动性。

期权和期货的共同点

期权和期货交易有许多相似之处，体现在以下几个方面：

1. 它们都是在有组织的场所—期货交易所或期权交易所内进行交易，由交易所进行规范化管理。

2. 场内交易都采用标准化合约方式，由交易所统一制定其交易数量、最小变动价位、涨跌停板、交易单位、合约月份等标准。

3. 都有统一的清算机构进行清算，清算机构对清算起担保作用。

4. 都具有杠杆作用。

期权和期货的区别

1. 买卖双方的权利义务：期货交易中，买卖双方具有合约规定的对等的权利和义务。期权交易中，买方有以合约规定的价格是否买入或卖出期货合约的权利，而卖方则有被动履约的义务。一旦买方提出执行，卖方则必须以履约的方式了结其期权部位。

2. 买卖双方的盈亏结构：期货交易中，随著期货价格的变化，买卖双方都面临着无限的盈与亏。期权交易中，买方潜在盈利是不确定的，但亏损却是有限的，最大风险是确定的；相反，卖方的收益是有限的，潜在的亏损却是不确定的。

3. 保证金与权利金：期货交易中，买卖双方均要交纳交易保证金，但买卖双方都不必向对方支付费用。期权交易中，买方支付权利金，但不交纳保证金。卖方收到权利金，但要交纳保证金。

4. 部位了结的方式 期货交易中，投资者可以平仓或进行实物交割的方式了结期货交易。期权交易中，投资者了结其部位的方式包括三种：平仓、执行履约或到期。

5. 合约数量：期货交易中，期货合约只有交割月份的差异，数量固定而有限。期权交易中，期权合约不但有月份的差异，还有执行价格、买权与卖权的差异。不但如此，随著期货价格的波动，还要挂出新的执行价格的期权合约，因此期权合约的数量较多。

期权与期货各具优点与缺点。期权的好处在于风险限制特性，但却需要投资者付出权利金成本，只有在标的物价格的变动弥补权利金後才能获利。但是，期权的出现，无论是在投资机会或是风险管理方面，都给具有不同需求的投资者提供了更加灵活的选择。

投资期货和股市的区别

期货的炒作方式与股市十分相似，但又有十分明显的区别。

1. 以小搏大：股票是全额交易，即有多少钱只能买多少股票，而期货是保证金制，即只需缴纳成交额的5%至10%，就可进行100%的交易。比如投资者有一万元，买10元一股的股票能买1000股，而投资期货就可以成交10万元的商品期货合约，这就是以小搏大。

2. 双向交易：股票是单向交易，只能先买股票，才能卖出；而期货即可以先买进也可以先卖出，这就是双向交易。

3. 时间制约：股票交易无时间限制，如果被套可以长期平仓，而期货必须到期交割，否则交易所将强行平仓或以实物交割。

4. 盈亏实际：股票投资回报有两部分，其一是市场差价，其二是分红派息，而期货投资的盈亏在市场交易中就是实际盈亏。

5. 风险巨大：期货由于实行保证金制、追加保证金制和到期强行平仓的限制，从而使其更具有高报酬、高风险的特点，在某种意义上讲，期货可以使你一夜暴富，也可能使你顷刻间一贫如洗，投资者要慎重投资。