持续通胀将降低居民幸福感

在11月10日晚间央行决定上调存款准备金率0.5个百分点之后，国家统计局紧接著公佈了10月份的经济数据，CPI高达4.4%，再创年内新高，比9月份环比上涨了0.8%，令人触目惊心。 10月份城市食品零售价格表明，监测的包括蔬菜、粮油、鲜肉类及水果共31个产品中，共24种产品价格呈不同程度上涨，而大中城市黄瓜、西红柿、油菜等15种主要品种蔬菜平均零售价格比9月上涨近10.1%，苹果居然成了“价值洼地” 而被资金开始盯上。

是什么导致了目前价格的普涨态势？央行表示，将物价上涨简单归结为货币超发“不科学，不客观”，但至于如何才科学和客观，央行没有给出答案；而国家发改委认为，物价的上涨因素包括货币超发、工资上涨、自然灾害和游资炒作。的确，从本轮通胀的因素看，货币全球大放水是影响价格的最主要因素，各国货币超发现象严重，而美国最新的量化宽松货币政策，使得全球性通胀隐忧渐显，大宗商品价格持续看涨，石油在80美元以上继续盘上，而热钱的加速涌入，使得输入性通胀的形势也极为严峻。在这种情况下，国家发改委终于承认，今年要将价格控制在3%以内很困难。

但是，即使现在大家一致认为，货币超发成为当下价格飞涨的罪魁祸首。但事实上，就中国的GDP和货币发行量的关系而已，自1978年改革开放以来，一直处于超发状态。改革开放以来，我国M 2与GDP的比率就呈现不断上升趋势，1990年为0.7，2004年达到1.85，增长1.6倍。这比率不仅在世界上最高，而且上升速度也最快。即便如此，如果从上世纪90年代来看，中国的严重通胀也就两次，一次是1992年到1995年，一次是从2005年到2008年，前一次毫无疑问是货币超发，而后一次是因为全球性的流动性过剩。

必须强调的是，自2008年末开始的“适度宽松的货币政策”在中国货币政策史上是前所未有的，2009年GDP与M 2的比重是1.8倍，而今年到年终比例也基本差不多，和中国历史上的平均比例基本持平。不可否认，货币超发的确成了本轮物价上涨的主要诱因，但我们需要探讨，为什么之前多年货币超发，并没有必然发生通胀，而在现在，一旦货币超发必然发生通胀呢？

根子在于中国实体经济的基本面发生了很大的变化。从2005年开始，中国一方面是GDP的飞跃，另一方面是经济的虚拟化和泡沫化，由于房地产泡沫的暴利和民间资本做实业环境的恶化，导致资本逐渐向房地产和一些易于炒作的领域集中，民间做实业的意愿非常低迷，使得经济“植被”被破坏，“沙漠化”严重。也就是说，从1978年始，大家做实业的意愿强烈，加上制造业处于上升的周期，发行10万亿元的货币，有8万亿元很快会从货币变成资本，变成原材料、零部件、机器设备；而在目前经济虚拟化严重的情况下，同样发10万亿元的货币，只有2万亿元变成资本，有8万亿元要么进入房地产、股市等虚拟经济领域，要么仍然以货币形态存在，这意味著，作为经济植被的制造业和民间实体投资越来越贫瘠，整个经济的蓄水能力下滑，一遇到洪涝灾害，水就没地方去，一旦再挤压房地产，即使一点点的水，也会引发物价的泥石流。

在经济沙漠化的情况下，自今年7月份以来，CPI重新回到了3.0时代之后，中国自下半年已经进入通胀时代是一个不争的事实。在8月份CPI再次冲高至3.5%之后，9月份CPI再创3.6% 的新高，根据最乐观的预计，起码在两年时间内，中国的物价指数再次回到3.0%之内基本无望。在国内的负利率和流动性过剩，保值的压力使得游资掀起一轮又一轮的炒作潮。而且，必须指出，中国目前的CPI是被严重低估的，民众事实上承担着比CPI更高的通胀税，本质上是为了保持经济增长的速度而让居民承担更多的发展成本，实质是向居民征税。

因此，央行对于货币超发，一定要清醒看到中国经济的基本面已经今非昔比，禁不住这么多货币的冲击，再加上收入分配的失衡，导致居民在收入分配问题上经历了“失去了十年”，严重的通胀，必将导致居民幸福感的降低。在经历30年的发展之后，在经济虚拟化严重的情况下，我们缺少了抵挡货币洪流的本钱，如果再不关紧货币的水龙头，迎来的必将是罕见的恶性通胀。

作者马光远，毕业于中国人民大学法学院和中国社会科学院研究生院，获法学硕士和经济学博士学位，曾在政府机构和公共研究机构任职，现为北京大学风险投资研究所研究员、中国民主建国会北京市委法制委员会副主任委员。本文原载于南方网，仅代表作者个人观点，与本报立场无关。