中国调整外汇储备或将持续出售美元资产

07月29日星期四 09:16 更新东部时间

中国所持的美元资产储备在总储备中的比重与中美贸易在中国外贸总值中的比重之间的差距是巨大的。

美国康涅狄格州Faros Trading外汇公司估计，中国的美元储备佔其外汇储备的65%至75%--中国外汇总额约为2.5万亿美元。相比之下，中美贸易只占中国外贸总值的约21%。

该公司估计，如果中国将其所持美元储备的比重与中美贸易比重匹配的话，至少要减持44%的美元储备，约1.125万亿美元。换言之，中国可能淨卖1.125万亿以美元计价的资产。

当然，中国会缓慢地执行这一进程。 Faros的董事总经理Douglas Borthwick将其比喻为"水滴石穿"。

他认为，中国将通过以市场价的水平卖出美元资产、买入非美资产来被动地剥离美元储备。也就是说，中国会在其他人想买入的时候卖出。这种方式的副产品实际上就是增加市场流动性。

这种调整，无论从速度上还是方式上，无意都在不断地向美元施加压力。事实上，Faros认为，在中国的外汇政策和美元强弱方面有一种因果关系（不仅仅是相关），包括美元兑人民币以及美元兑一篮子货币。

Faros指出，2005年7月中国与美元脱钩，代之以一篮子货币时，美元下滑。 2008年7月，当人民币与美元重新挂钩时，美元强劲反弹。 2010年7月，当中国宣布将转向更为灵活的汇率制度时，美元走低。

证据

中国已多次表达了将外汇储备转向一个更加多元化的投资组合的愿望。这意味著，中国希望减少对美元的严重依赖。近来央行行长胡晓炼及中国总理温家宝都发表了类似的评论。

最近的数据也表明，中国已经增加购买欧洲（包括希腊和西班牙）以及日本的资产。 5月份中国减持了美国国债。

不同意见

当然，我们不是生活在一个理论的世界当中，而贸易也不是决定中国将持有多少美元的唯一因素。

GFT外汇公司汇率研究主任Kathy Lien表示，由于美元的流动性及美元资本市场的深度，美元是中国为保持人民币汇率预期水平而选择的货币或工具。美元的这种使用/储备功能是决定中国最终将持有多少美元的一个重要因素。

Lien预计中国将美元储备转换成多样化的货币储备的目标会更紧密地配合中美贸易比重，但后者不是全部因素。

她补充说，一般来说一个国家持有的外汇比重与该国与那个国家的贸易比重并不严格一致，因为除了贸易以外还有其他重要因素。

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